知名私募基金淡水泉举行线上交流会，创始人赵军罕见发声。

赵军在2000年初是嘉实基金的投资总监，2007年创立私募淡水泉，淡水泉是老牌头部私募，管理规模一度超千亿。

以下是最新路演核心观点：

1.上半年市场机会呈现“哑铃型”特征。

一类是过去几年表现较好的价值红利类资产，这类资产在今年整体表现并不突出，但内部分化，银行股表现一枝独秀；

另一类是新兴成长类资产，这类资产呈现快速轮动特征，年初是AI算力、机器人，之后则是由新消费和创新药接力。

2.美国例外论的松动或将推动全球资本的再平衡。

全球基金在中美两个市场投资比例的变化情况，对中国市场的配置自2021年见顶后，近一年出现了低位企稳的征兆，后续海外资金的系统性回归有赖于中国经济复苏的确定性。

3.下半年看好三类结构性机会：

(1)优质中国资产的价值重估：不仅有市场变化带来的估值切换，也有中国资产吸引力提升后带来全球资金增配；

(2)中国优势产业的全球化：很多优势产业的头部公司因为具备更优秀的全球化能力，展现出较强的个股阿尔法；

(3)科技自主可控：关注关键领域的国产化机遇，以及伴随AI技术突破带来的投资机会。

4.下半年AI依然会是科技板块重要的投资主线。

微观调研来看，很多中国的电子、半导体公司已深度参与到全球AI产业链，利润甚至比之前市场认为好生意模式的果链还要丰厚。

宏观角度来看，中美两国无论在AI人才还是技术优势上都显著领先其他国家，尽管AI应用端还处于早期阶段，现象级应用也尚未出现，但在各行各业都有一些落地开花，出现了一批有一定收入体量的AI产品。

分板块来看，下半年AI机会将体现在：

1）海外算力方面，目前景气度较高，更多关注结构变化带来的机会，如GPU组网形式的变化、ASIC和GPU的占比变化；

2）国产算力领域，尽管目前仍处于相对被压制的状态，但长期来看我们认为存在机会。在中美博弈的大背景下，互联网大厂和政府国央企的持续投入，国产自主可控大模型和GPU将会是趋势；

3）AI应用领域，当前处于百花齐放的状态，很多公司都在加入一些AI的功能，看好那些主业基本面趋势好、同时AI对其能有加成作用的公司。

5.近年来汽车行业呈现三个新特征：

第一，车的科技属性越来越强，智能化越来越强；

第二，从卖方市场变为买方市场，只有产品力足够强或性价比高的车型，才能满足消费者需求；

第三，营销方式上重视流量效应，车企之间从卷产品蔓延到卷流量，一些车企高管以自身IP带来流量效应，增添销售动力。

汽车行业看好三个方向：高端化、智能化、出海。

在新能源车产业链上，未来机会集中在少数头部企业，“唯有强者留其名”，腰部或尾部企业会面临到较大的压力。

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