在低利率环境及汇率稳定等背景下，对于融资方和投资方来说，熊猫债的吸引力正在逐日提升。近日，亚投行在银行间债券市场发行20亿元2年期熊猫债券，票面利率1.64%，其中境外投资者持有占比近六成。该机构此次发行熊猫债共获得64亿元人民币的认购订单，实现3.2倍超额认购，创下亚投行熊猫债发行历史最高纪录，引发市场关注。数据显示，截至目前，熊猫债券累计发行规模已突破一万亿元，发行机构超90家。

熊猫债是境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券，既是推动我国债券市场开放的重要举措，也是拓宽人民币跨境融资渠道，助力人民币国际化进程的重要工具。业内观察，在美元贬值背景下，全球美元资产的配置比重正在重新调整，给熊猫债等人民币资产的配置和投资属性增加了筹码。

7月9日，亚投行发布公告称，经中国银行间市场交易商协会中市协注（2025）RB2号文件批准，亚投行将在全国银行间债券市场发行“亚洲基础设施投资银行2025年第一期人民币债券（可持续发展债券）（债券通）”。本期债券发行时间为7月10日，初始发行金额为15亿元，发行金额上限为20亿元。

本次发行共获得64亿元人民币的认购订单，其最终定价较国开行同期限债券利差为+7个基点，成为亚投行近3年来在熊猫债市场实现的最窄发行利差，充分体现了投资者对亚投行信用的高度认可与信心。

此次交易还显著拓展并深化了亚投行的投资者基础，吸引超过30家机构参与，其中包括12家新投资者。此次强劲需求不仅来自近期中国路演中接触的投资者，也包括多家曾参与认购亚投行美元债的央行和官方机构。

熊猫债是境外主体在中国内地债券市场发行的在岸人民币债券，其中境外主体也包括在境外注册独立机构的中国企业。根据国际惯例，境外主体在某个国家的境内市场发行该国的本币债券时，一般将其冠以该国的文化或传统象征，除了中国的熊猫债，类似的还有贴近日本传统的“武士债”、体现美国棒球文化的“扬基债”等。

数据显示，截至目前，熊猫债券累计发行规模已突破一万亿元，发行机构超90家，涵盖国际开发机构、外国政府、境外金融机构及非金融企业，区域覆盖亚、欧、非、北美、南美五大洲，包括熊猫债券在内的人民币国际融资，规模在国际上排名第二。

在发行端，今年以来，亚投行、新开发银行、非洲进出口银行等国际开发机构，奔驰、拜耳等知名发行体先后发行熊猫债券，匈牙利政府、摩根士丹利已分别获得50亿元、100亿元注册额度，并拟于近期发行。

为何熊猫债如此受欢迎？专家认为，作为债券产品的一种，熊猫债是一种以人民币融资的工具。从借钱的角度而言，当前中国国内的低利率环境意味着人民币融资有着可观的成本优势，这是吸引境外主体来华融资的一大原因。

随着人民币国际化的持续推进，多家机构预计，熊猫债市场仍将迎来较快的发展。中证鹏元认为，近年来随着中国与欧美发达国家利差的倒挂，熊猫债融资成本优势凸显，以及熊猫债监管制度的不断完善，熊猫债市场迎来了大扩容，考虑到目前熊猫债融资成本优势仍然明显，中国国内实施适度宽松的货币政策，且欧美发达国家利率仍处于高点，中国与欧美的利差倒挂仍然存在，熊猫债市场仍将会迎来发展的机遇期。

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